Parabolische Zinsentwicklung

Drucken

Die aktuelle Dynamik an den europäischen Rentenmärkten ist atemberaubend. Doch die im nebenstehenden Chart erkennbare, parabolische Dynamik ist ein Weckruf für jeden Antizykliker. Denn es ist ein (negatives) "Gütemerkmal" eines reifen Trends, wenn sich dieser mit fortschreitender Dauer nochmals beschleunigt. Aber auch "fundamental" lohnt es sich, die "Marktergebnisse" genauer zu betrachten.

30J Bundesanleihen - Renditechart
Klicken Sie auf das Chart um zu Vergrößern

Parallel zum Zinsrückgang für Bundesanleihen (aktuelle 10-Jahres-Rendite: 0,20%!) hat sich nämlich die Differenz zu den 10-Jahres-Renditen in den USA auf mehr als 190bp ausgeweitet. Mit anderen Worten: legt man sein Geld für 10 Jahre in den USA statt in Bundesanleihen an, erhält man Jahr für Jahr fast 2% mehr an Zinsen.

Die nachfolgende Tabelle zeigt die Zinssätze beider Länder für 5, 10 und 30 Jahre Laufzeit und ermittelt den zu erwartenden Gesamtertrag in lokaler Währung.

  5 Jahre Laufzeit 10 Jahre Laufzeit 30 Jahre Laufzeit
Akt. Zins Bunds -0,11%  0,23% 0,69%
Akt. Zins US-Treasuries 1,56% 2,07%  2,65% 
Kumulierter Ertrag
bis Laufzeitende Bunds
-0,6% (!)  2,3% 22,9% 
Kumulierter Ertrag
bis Laufzeitende US-Bonds
8,0% 22,7% 119,1% 

Das Ergebnis ist beeindruckend: Auf Sicht von 5 Jahren erzielt ein Anleger mit US-Bonds über 8%, auf Sicht 10 Jahre mehr als 20% und auf Sicht von 30 Jahren gar über 100% Mehrertrag gegenüber einem Engagement in Bundesanleihen. Dieses Potential ist natürlich nicht umsonst zu haben. Zum einen braucht der Anleger einen entsprechend langen "buy and hold"-Anlagehorizont, zum anderen legt er bei US-Bonds in US-Dollar an. Entsprechend besteht ein Währungsrisiko. Deshalb haben wir nachfolgend auch errechnet, welcher Wechselkurs in EUR-USD erreicht werden darf, bevor der Investor mit einer Dollar-Anlage schlechter fährt als mit einer Bundesanleihe (Ausgangswert für EUR-USD: 1,06).

  5 Jahre Laufzeit 10 Jahre Laufzeit 30 Jahre Laufzeit
Möglicher Anstieg von EUR-USD
bevor ein Gesamtverlust entsteht (zum Laufzeitende)
1,15 1,27 1,89

Bei 30 Jahren Laufzeit bedeutet dies, dass ein Investor eine Währungsabwertung um rund 45% durch den Zinsvoraus ausgleichen könnte! Zieht man nun in Betracht, dass die meisten Investoren derzeit an eine Abwertung des Euros (!) glauben, wird die Absurdität des aktuellen Zinsgefüges deutlich.

Solch große Zinsabstände sind auf Dauer nur zu rechtfertigen, wenn das Land mit den höheren Zinsen (!) die schwache Währung besitzt. Die Konsequenz dieser Analyse lautet deshalb: Entweder sinkt die Zinsdifferenz zwischen den USA und Deutschland künftig wieder und / oder die Wechselkurse müssten sich wieder zu Gunsten des Euros normalisieren. Dass dies passiert, ist nicht eine Frage des "ob", sondern des "wann". Denn bei freien Märkten handeln die einzelnen Bondmärkte nicht im luftleeren Raum, sondern sind wie kommunizierende Röhren miteinander verbunden.

Gleich mehere sentix Indikatoren deuten auf eine solche Anpassung hin: Die sentix Konjunkturindizes (mit der Stärke Eurolands gegenüber den USA!) sowie die sentix Themenbarometer (mit der Indikation auf eine Rückkehr der Inflationserwartungen in Euroland). Bond-Anleger seid gewarnt: Finanzmärkte sind nicht statisch, sondern dynamisch!

We use cookies and third-party services that store information in the end device of a site visitor or retrieve it there. We then process the information further. This all helps us to provide you with our basic services (user account), to save the language selection, to optimally design our website and to continuously improve it. We need your consent for the storage, retrieval and processing. You can revoke your consent at any time by deleting the cookies from this website in your browser. Your consent is thereby revoked. You can find further information in our privacy policy. To find out more about the cookies we use and how to delete them, see our privacy policy.

I accept cookies from this site.

EU Cookie Directive Module Information